Blockchain Letter

01/21/2026

Cosmo Jiang, Paul Veradittakit, Jonathan Gieg

Cómo navegar el mundo cripto en 2026

PERSPECTIVAS DEL MERCADO PARA 2026 [1],[2]

Por Cosmo Jiang, General Partner

 

2025 no fue un año en el que los fundamentos impulsaran los rendimientos en los mercados cripto.  Fue un año en el que los efectos macroeconómicos, de posicionamiento, de flujos y de estructura de mercado fueron los principales impulsores – en particular para los activos distintos de Bitcoin.

 

Observar una cronología de los principales puntos de inflexión macroeconómicos y políticos del año ayuda a entender por qué el comportamiento del mercado resultó tan discontinuo.

 

 

El año comenzó con la investidura en EE. UU., que finalmente resultó ser un clásico momento de “vender con la noticia” (sell-the-news) y un primer aviso de volatilidad.  Los meses siguientes vieron repetidos vaivenes del apetito por el riesgo – desde el optimismo en torno al anuncio de una Reserva Estratégica de Bitcoin de EE. UU. hasta la renovada presión de los aranceles del “Día de la Liberación”.  A mediados de año llegaron novedades constructivas, entre ellas la aprobación de la Ley GENIUS, el despegue de las tesorerías de activos digitales (“DAT”) como Bitmine Immersion y el inicio de los recortes de tasas de la Reserva Federal, que estabilizaron el sentimiento durante unos meses.

 

El cuarto trimestre supuso una ruptura decisiva al surgir múltiples desafíos.  La venta masiva del 10 de octubre desencadenó la mayor cascada de liquidaciones de la historia cripto – mayor que durante el colapso de Terra/Luna y la desarticulación de FTX – con más de $20 mil millones en posiciones nocionales eliminadas.  Los mercados necesitaron tiempo para digerir esa conmoción.  Al mismo tiempo, un comprador marginal clave durante todo el año (los DAT) comenzó a agotar su poder adquisitivo incremental.  Ese impulso bajista se vio agravado por presiones estacionales, entre ellas las ventas para realizar pérdidas fiscales (tax-loss selling, en particular en ETF y DAT), el reequilibrio de carteras y los flujos sistemáticos de los CTA hacia fin de año.

 

Bitcoin cerró 2025 con una ligera caída, de aproximadamente un 6%.  Ethereum cayó cerca de un 11%.  A partir de ahí, el desempeño se deterioró bruscamente.  Solana cayó un 34%, y el universo más amplio de tokens[1] (BGCI excluyendo BTC, ETH y SOL) descendió cerca de un 60%.

 

Fue un mercado de una amplitud excepcionalmente estrecha. Esta dispersión se vuelve aún más marcada al observar las distribuciones de rendimientos en todo el universo de tokens.

 

Solo una pequeña fracción de los tokens generó rendimientos positivos.  La inmensa mayoría sufrió fuertes caídas – el token mediano cayó un 79%.

 

Más de un año de mercado bajista de altcoins

 

Quizá la realidad más subestimada de 2025 es que el mercado de tokens distintos de bitcoin lleva en realidad en un mercado bajista desde diciembre de 2024.

 

 

La capitalización de mercado total de las criptomonedas, excluyendo bitcoin, ethereum y las stablecoins, alcanzó su máximo a finales de 2024 y desde entonces ha estado en un declive persistente – cerca de un 44% menos hasta finales de 2025. Desde esta perspectiva, lo que parecía, al menos por momentos, un año constructivo para bitcoin fue, para el resto del mercado, la continuación de un mercado bajista sin resolver.

 

Las carteras con una exposición significativa a tokens de mediana y pequeña capitalización tuvieron dificultades de manera estructural.

 

La divergencia entre Bitcoin y el mercado de tokens en general refleja diferencias fundamentales.  Bitcoin se beneficia de una tesis única y ampliamente comprendida – el oro digital – y, cada vez más, de una demanda mecánica impulsada por soberanos, gobiernos, ETF y tesorerías corporativas.  Los demás tokens, en cambio, representan un conjunto heterogéneo de tecnologías disruptivas con un acceso menos estandarizado, menor respaldo institucional y dinámicas de captura de valor más complejas.

 

Esa divergencia se reflejó claramente en los precios.

 

Vientos en contra estructurales para los tokens

 

Varias fuerzas aumentaron la presión sobre el conjunto más amplio de tokens en 2025.

 

1. Acumulación de valor y derechos de los inversores

 

Uno de los desafíos más persistentes fue la cuestión sin resolver en torno a la acumulación de valor.  En los mercados de renta variable tradicionales, los accionistas se benefician de derechos legales claros sobre los flujos de caja, la gobernanza y el valor residual. Los tokens, en cambio, suelen depender de mecanismos a nivel de protocolo aplicados por código y no por leyes aplicadas por un organismo gubernamental.

 

 

Este año, varios casos de alto perfil pusieron de manifiesto esa tensión, en particular cuando ecosistemas basados en tokens fueron adquiridos o reestructurados sin compensación directa a los poseedores de tokens, entre ellos Aave, Tensor y Axelar. Estos acontecimientos repercutieron en todo el mercado y minaron la confianza incluso en proyectos con una tokenómica comparativamente sólida.

 

En este contexto, las acciones de empresas de activos digitales superaron a los tokens, beneficiándose de vías más claras de captura de valor en un momento en que los inversores ya buscaban posiciones defensivas.

 

2. Desaceleración de la actividad on-chain

 

Los fundamentos on-chain también se debilitaron en la segunda mitad del año.

 

 

En los indicadores clave – incluidos los ingresos de las layer 1, las comisiones de las aplicaciones descentralizadas y las direcciones activas – la actividad se desaceleró.  La oferta de stablecoins, cabe destacar, siguió creciendo, lo que indica una adopción continua de blockchain para pagos y liquidación.  Sin embargo, gran parte del valor económico asociado a las stablecoins fue a parar a empresas off-chain basadas en acciones y no a protocolos basados en tokens.

 

En la práctica, la base de uso se mantuvo, pero la actividad marginal y procíclica disminuyó.  Ese cambio se trasladó directamente a la evolución del precio de los tokens.

 

3. Rotación del capital especulativo

 

Por último, los flujos se revirtieron. El capital marginal que respalda el universo más amplio de tokens ha sido históricamente el inversor minorista especulativo.  Si bien la adopción institucional sigue creciendo, permanece concentrada principalmente en activos disponibles en formato ETF, entre ellos bitcoin, ethereum y, hacia finales de año, Solana.

 

En 2025, la atención especulativa rotó hacia otros sectores.

 

 

Las entradas en ETF se dispararon hacia el oro, la plata y operaciones temáticas emergentes como la computación cuántica, mientras que los flujos hacia los ETF de activos digitales se ralentizaron y se volvieron negativos más adelante en el año. Esta rotación ocurrió justo cuando la amplitud de los tokens se deterioraba, lo que reforzó el impulso bajista.

 

Sentimiento, posicionamiento y contexto histórico

 

A fin de año, el sentimiento se había comprimido hasta niveles históricamente asociados con la capitulación.

 

 

El Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index) alcanzó lecturas no vistas desde periodos de estrés agudo, incluidas las secuelas del colapso de FTX.  Al mismo tiempo, las tasas de financiación de los futuros perpetuos disminuyeron, lo que indica menor apalancamiento y un menor exceso especulativo.

 

La estacionalidad también influyó.  Históricamente, diciembre ha sido un mes débil para Bitcoin y para los mercados cripto en general, con ventas para realizar pérdidas fiscales, reequilibrios de cartera y restricciones de liquidez que generan una presión mecánica independiente de los fundamentos.

 

Es importante señalar que, vista con una perspectiva a más largo plazo, la duración de la actual caída de los activos distintos de bitcoin coincide estrechamente con la de ciclos anteriores.

 

 

Los mercados bajistas de 2018 y 2022 duraron aproximadamente de 12 a 14 meses.  Medida desde el máximo de finales de 2024, la caída actual se encuentra ya en ese mismo rango.  Esto no garantiza un suelo, pero sí sugiere que ya se ha producido una cantidad significativa de compresión en tiempo y en precio.

 

Por qué el panorama mejora a partir de aquí

 

A pesar de los desafíos de 2025, hay varias razones para mantener un optimismo constructivo de cara al futuro.

 

 

En primer lugar, la adopción institucional sigue ampliándose.  Las empresas integran cada vez más blockchain en sus productos principales – desde Robinhood lanzando acciones tokenizadas, pasando por Stripe desarrollando infraestructura de stablecoins, hasta JPMorgan tokenizando depósitos.  Por el lado del capital, se han establecido reservas soberanas, y las casas de bolsa (wirehouses), las plataformas de jubilación y los grandes gestores de activos han reducido de forma significativa las barreras de participación.

 

En segundo lugar, el ajuste producto-mercado es cada vez más claro.  Las stablecoins y los mercados de predicción ganaron una atención y una adopción explosivas como casos de uso destacados en 2025, mientras que la tokenización en sentido más amplio y los futuros perpetuos muestran señales tempranas de ajuste producto-mercado.

 

En tercer lugar, el contexto macroeconómico es favorable.  La economía de EE. UU. se mantiene resiliente, con un crecimiento salarial que supera a la inflación y unas ganancias empresariales en expansión.  Las condiciones de liquidez están mejorando ahora que la Fed ha puesto fin a la reducción cuantitativa. La caída de los rendimientos a largo plazo, combinada con una política monetaria más laxa, ha sido históricamente constructiva para los activos de riesgo, incluidos los activos digitales.

 

Por último, la penetración sigue siendo notablemente baja.  Como ha señalado Tom Lee, de Bitmine: solo hay 4.4 millones de direcciones de Bitcoin que poseen más de $10,000 en valor, frente a 900 millones de cuentas de inversión tradicionales en todo el mundo.  Según una encuesta de Bank of America a inversores institucionales, entre los gestores de inversiones profesionales, el 67% sigue sin tener ninguna exposición a los activos digitales.  Incluso cambios modestos en la asignación a lo largo del tiempo representan una fuente significativa de demanda potencial.

 

Reflexiones finales

 

2025 fue un año difícil para gran parte del mercado de tokens, caracterizado por una dispersión extrema, un mejor desempeño de los tokens principales (majors) y una debilidad prolongada fuera de bitcoin.  Pero también fue un año que hizo avanzar la adopción institucional, aclaró el ajuste producto-mercado y comprimió las valoraciones en amplios segmentos del ecosistema.

 

Un sólido contexto fundamental tras un año de mercado bajista para el universo más amplio de tokens podría presentar una oportunidad. Con el sentimiento depurado, el apalancamiento reducido y un reajuste de precios significativo ya a nuestras espaldas, las perspectivas de cara al futuro parecen cada vez más asimétricas – siempre que los fundamentos se estabilicen y la amplitud regrese. Históricamente, los periodos de dislocación han sentado las bases de la siguiente fase de crecimiento.

 

 

NUEVE PREDICCIONES PARA 2026

Por Paul Veradittakit, Managing Partner

 

 

#1 Los activos del mundo real (RWA) despegan 

 

A mediados de diciembre de 2025, el valor total bloqueado (TVL) de los RWA alcanzó $16.6 mil millones, o ~14% del TVL total de DeFi. 

 

Predicción:

 

  • – Los bonos del Tesoro y el crédito privado podrían al menos duplicarse.

  •  

  • – Las acciones y los valores tokenizados podrían crecer aún más rápido cuando debute la esperada “Exención por Innovación” (Innovation Exemption) en el marco del “Project Crypto” de la SEC. 

  •  

  • – Un sector sorpresa (créditos de carbono, derechos minerales o proyectos de energía) se disparará. Este sector probablemente se caracterizará por una liquidez fragmentada, una distribución global y una falta de estándares, que los mercados basados en blockchain ayudarán a resolver.

  •  

#2 La IA revoluciona la seguridad on-chain

 

Las herramientas de seguridad con IA y de desarrollo blockchain están mejorando de forma impresionante. Ya están aquí la detección de fraude en tiempo real, el etiquetado de transacciones de Bitcoin con una precisión del 95% y la depuración instantánea de contratos inteligentes, que detectan millones en vulnerabilidades de blockchain.

 

Predicción: En 2026, imagine cambios mayores hacia la inteligencia on-chain, con reglas deterministas y verificables que se hacen cargo de la gobernanza basada en contratos inteligentes. La aplicación escaneará el código casi en tiempo real, detectará al instante errores de lógica y exploits, y dará retroalimentación inmediata de depuración. El próximo gran unicornio será una innovadora empresa de seguridad on-chain que multiplicará por 100 la seguridad.

 

#3 Los mercados de predicción son objetivos de adquisición

 

Con $28 mil millones negociados en los primeros diez meses de 2025, los mercados de predicción se están consolidando en torno a una infraestructura institucional. Alcanzamos un máximo histórico (ATH) la semana del 20 de octubre, con $2.3 mil millones.

 

Predicción: Una adquisición en el sector de más de $1 mil millones, que no involucrará a Polymarket ni a Kalshi. Las plataformas ganadoras construirán infraestructuras de liquidez internas con inteligencia de descubrimiento de mercado integrada que señale dónde se esconde el dinero y por qué. Olvídese de los botones nuevos y llamativos. Todo consiste en dar a los usuarios superpoderes sin esfuerzo: acceso instantáneo a pools ocultos, un enrutamiento más inteligente y un flujo de órdenes predictivo.

 

Las plataformas centradas en deportes, como DraftKings y FanDuel, se han vuelto masivas y se asocian con medios para distribuir las cuotas en tiempo real. Los nuevos participantes, como NoVig, centrado en deportes, ampliarán su presencia verticalmente, y surgirán nuevas startups en APAC, una región a observar.

 

#4 La IA se convierte en su copiloto cripto personal

 

El uso de plataformas de IA para el consumidor se disparará a medida que los sistemas maduren, ofreciendo experiencias hiperpersonalizadas que cumplen expectativas a medida. Una integración fluida hace que la IA avanzada parezca sencilla, y el uso pasa de torpe a instantáneo.

 

Predicción: Plataformas como Surf.ai atraerán en 2026 a personas que van desde curiosos de las criptomonedas hasta traders activos mediante modelos de IA avanzados e intuitivos, conjuntos de datos cripto propios y agentes de flujos de trabajo de varios pasos. Creo que una tecnología sofisticada y un diseño accesible posicionan a Surf como la herramienta de referencia para la investigación cripto, al ofrecer información de mercado instantánea y respaldada por datos on-chain 4× más rápido que las opciones genéricas, mientras surgen también otras plataformas de este tipo.

 

#5 Los gigantes bancarios se preparan: se perfila una stablecoin vinculada al G7

 

Diez grandes bancos se encuentran en las primeras etapas de exploración de la emisión de una stablecoin de consorcio vinculada a las monedas del G7. Las instituciones financieras están determinando si una stablecoin de alcance sectorial podría ofrecer a personas e instituciones los beneficios de las monedas digitales de una manera conforme a la normativa y con gestión de riesgos. Mientras tanto, un grupo de diez bancos europeos está investigando la emisión de una stablecoin vinculada al euro.

 

Predicción: Un consorcio de grandes bancos lanzará su propia stablecoin (ya sea que estos proyectos piloto lleguen a buen término en 2026 o lo haga un consorcio distinto).

 

#6 Privacidad, pagos, perpetuos: el trío institucional

 

La tecnología de privacidad está en auge en el uso institucional, con la combinación de transparencia y secreto de Zama, Canton y otros protocolos, aunque el uso minorista no está logrando tracción ni escalabilidad. Las stablecoins se sitúan hoy en $310 mil millones, más que duplicando su capitalización de mercado desde 2023, y se han expandido durante 25 meses consecutivos. Los contratos de swaps perpetuos ya representan ~78% del volumen de derivados cripto, y la brecha entre los perpetuos y las opciones al contado sigue creciendo.

 

Predicción: En materia de privacidad, la brecha entre el uso institucional y el minorista se ampliará en 2026. Las stablecoins tendrán un camino hacia más de $2 billones a largo plazo, alcanzando al menos $500 mil millones el próximo año, y el impulso de los perpetuos continuará en 2026. 

 

#7 La visión macro institucional

 

Al 15 de diciembre, el 17.9% de las tenencias de BTC está en manos de empresas cotizadas y privadas, ETF y países. 

 

Predicción: 2026 no será un año de publicidad exagerada ni de memes. Será un año de consolidación, de cumplimiento normativo real y de dinero institucional impulsado por la liquidez de los mercados públicos. Las criptomonedas se integrarán en las plataformas convencionales, mejorarán los rieles financieros y desafiarán a los actores establecidos actuales. 

 

#8 El mayor año de IPO cripto de la historia

 

En 2025 hubo 335 IPO en EE. UU., en total, un aumento del 55% respecto a 2024; muchas de ellas favorables a las criptomonedas, incluidas nueve IPO de blockchain. Esto incluye empresas nativas del mundo cripto como Circle Internet Group, con fecha de lanzamiento el 27 de mayo de 2025, y otras con presencia cripto como los SPAC; Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp, por ejemplo, se lanzó el 2 de diciembre de 2025.

 

Predicción: 2026 será un año aún mayor para las cotizaciones públicas de activos digitales.  Coinbase afirma que el 76% de las empresas planea incorporar activos tokenizados en 2026, y algunas aspiran a que representen más del 5% de toda su cartera. Morpho es un ejemplo de protocolo, con un TVL de $8.6 mil millones en noviembre de 2025.

 

#9 Se acelera la consolidación de las tesorerías de activos digitales

 

En 2021, menos de diez empresas cotizadas poseían Bitcoin. A mediados de diciembre de 2025, 151 empresas cotizadas poseen $95 mil millones, cifra que sube a 164  y $148 mil millones si se incluyen los gobiernos. 

 

Predicciones: 2026 verá una poda brutal. En cada clase de activo importante, solo uno o dos actores dominarán. Todos los demás serán adquiridos o quedarán rezagados, salvo algún token ganador de la cola larga que se suba al carro. También se está globalizando. Metaplanet, de Japón, ya es agresiva, por lo que EE. UU. deja de ser el dueño de la tendencia a medida que se diversifica el panorama global de tesorerías.

 

 

PANTERA WRAPPED – UNA MIRADA RETROSPECTIVA A 2025

Por Jonathan Gieg, Portfolio Growth Manager

 

 

Al comenzar 2026, esperamos que el año que viene sea aún más emocionante para las criptomonedas que el anterior.  Pero antes de pasar la página, queremos detenernos un momento a reflexionar sobre lo que nos dejó 2025.

 

2025 fue un año estelar para Pantera.  Desplegamos más capital que nunca, lideramos la mayoría de nuestras nuevas inversiones y ampliamos nuestra presencia global en sectores y geografías que creemos que definirán la próxima década de las criptomonedas.  Al mismo tiempo, nuestra cartera recibió una sólida validación de los mercados públicos, con cuatro IPO de empresas de la cartera y adquisiciones estratégicas importantes.

 

Conozca los avances que logramos en 2025 aquí.

 

 

Los mejores deseos para 2026,

 

 

@cosmo_jiang

@Veradittakit

“Devolver lo alternativo a las inversiones alternativas”

CONFERENCIAS TELEFÓNICAS DE PANTERA[4]

 

Nuestro equipo de inversión organiza conferencias telefónicas mensuales para ayudar a educar a la comunidad sobre blockchain.  El equipo analiza los acontecimientos importantes que están ocurriendo en la industria y a menudo invita a fundadores y CEO de empresas blockchain líderes a participar en paneles de discusión.  A continuación se muestra una lista de las próximas conferencias a las que puede registrarse a través de este enlace.

 

El año que tenemos por delante

Una conversación sobre las perspectivas de Pantera para las criptomonedas en 2026, con comentarios sobre los mercados y los temas a vigilar.

Martes 27 de enero de 2026, 12:00pm hora estándar del Este / 18:00 hora central europea / 1:00am hora estándar de Singapur

Regístrese con antelación a través de este enlace:

https://panteracapital.com/future-conference-calls/

 

Conferencia telefónica para inversores del Early-Stage Token Fund

Martes 10 de febrero de 2026, 12:00pm hora estándar del Este / 18:00 hora central europea / 1:00am hora estándar de Singapur

Abierta únicamente a los inversores (LP) del fondo.

 

Conferencia telefónica de Pantera Fund V

Un análisis en profundidad de los atractivos temas de inversión en blockchain y de cómo está estructurado Fund V para capturar valor en el cambiante panorama de los activos digitales.

Martes 24 de febrero de 2026, 12:00pm hora estándar del Este / 18:00 hora central europea / 1:00am hora estándar de Singapur

https://panteracapital.com/future-conference-calls/

 

Acompáñenos para conocer más sobre la industria, las oportunidades que vemos en el horizonte y nuestros fondos.

PANTERA FUND V

 

Hemos comprobado que la mayoría de los inversores ven blockchain como una clase de activo y preferirían que un gestor asignara los fondos entre los distintos tipos de activos.  Esto nos llevó a crear el Pantera Blockchain Fund (IV) en 2021, un vehículo que engloba todo el espectro de activos blockchain.  Su sucesor — Pantera Fund V — ya está abierto a suscripciones.

 

Al igual que su predecesor, creemos que este nuevo fondo es la forma más eficiente de obtener exposición a blockchain como clase de activo.  Es una continuación de las estrategias que hemos empleado en Pantera durante doce años a lo largo de doce fondos de capital de riesgo y de cobertura.

 

 

Los inversores (Limited Partners) tienen la flexibilidad de invertir solo en venture (Clase V, de “Venture”), o en venture, tokens privados y tokens de tesorería bloqueados (Clase P, de “Privados”), o en la Clase A, que lo engloba todo.[5],[6]

 

 

Como en todos los fondos de capital de riesgo anteriores de Pantera, apoyamos firmemente ayudar a nuestros LP a acceder a operaciones privadas en este fondo.  Los LP del Fondo con compromisos de capital de $25mm o más tendrán la opción de coinvertir colectivamente en al menos el 10% de cada operación de capital de riesgo (venture equity), de tokens privados y de oportunidades especiales en la que el Fondo invierta más de $10mm.  No hay comisión de gestión ni participación en beneficios (carried interest) sobre las coinversiones para quienes tengan derechos de coinversión.

 

Nos esforzaremos por ofrecer oportunidades de coinversión, según la capacidad disponible, también a otros LP.  Estas oportunidades de coinversión están sujetas a comisiones de 1/10%.

 

Ya aceptamos suscripciones para Fund V.  Si está listo para invertir, haga clic en el botón de abajo para iniciar el proceso.

 

 

Si es nuevo en Fund V y desea recibir información adicional, haga clic aquí.  También le invitamos a unirse a nuestra próxima conferencia telefónica sobre Pantera Fund V el martes 24 de febrero, a las 12:00pm hora del Este.  Puede registrarse aquí.

 

Pantera dona el 1% de los ingresos de todos los fondos nuevos a 1% For The Planet.

OPORTUNIDADES ESPECIALES DE PANTERA

 

Los Pantera Special Opportunities Funds permiten a los inversores acceder a un flujo de operaciones (dealflow) de situaciones especiales impulsadas por eventos.

 

Con más de doce años de experiencia invirtiendo en todo el ecosistema blockchain, aprovechamos nuestra experiencia, nuestra amplia red, nuestra estructura de capital flexible y nuestro liderazgo en la industria para identificar y ejecutar oportunidades singulares. 

A continuación se presentan ejemplos de oportunidades especiales en las que hemos participado.

 

 

Si desea que se le notifiquen futuras Oportunidades Especiales, registre su interés aquí.

VACANTES ABIERTAS EN PANTERA  

 

Pantera está contratando activamente para los siguientes puestos:

 

Si le apasiona blockchain y desea trabajar en Nueva York, San Francisco, San Juan, Abu Dabi o la región de APAC, siga este enlace para postularse.  Algunos puestos pueden desempeñarse de forma remota.

[1] Divulgaciones importantes – Algunas secciones de esta carta tratan sobre los servicios de asesoría de Pantera y otras sobre comentarios de mercado. Algunas secciones de esta carta tratan sobre el negocio de asesoría de inversiones de Pantera Capital Partners LP y sus afiliadas (“Pantera”), mientras que otras secciones de la carta consisten únicamente en comentarios generales de mercado y no guardan relación con el negocio de asesoría de inversiones de Pantera. Pantera ha insertado notas al pie a lo largo de la carta para identificar estas diferencias. Esta sección ofrece contenido educativo y comentarios generales de mercado. Salvo en las secciones específicamente marcadas de esta carta, ninguna de las declaraciones aquí incluidas guarda relación con los servicios de asesoría de inversiones de Pantera, ni ningún contenido aquí presente refleja o contiene oferta alguna de servicios de asesoría de inversiones nuevos o adicionales. Esta carta tiene fines meramente informativos y no constituye, ni debe interpretarse como, una oferta de venta o compra, ni una solicitud de una oferta de venta, compra o suscripción de valores. Las opiniones y demás declaraciones aquí contenidas no constituyen ninguna forma de asesoramiento ni recomendación de inversión, jurídica, fiscal, financiera ni de otro tipo.

 

[2] Las decisiones de inversión no pueden basarse únicamente en los gráficos y/o diagramas aquí presentados.

 

[3] El rendimiento del Bloomberg Galaxy Crypto Index Price (BGCI) no incluye la deducción de comisiones, que reducirían el rendimiento. Cualquier índice se proporciona con fines de referencia y únicamente como ejemplo del rendimiento general del mercado. Ningún índice es directamente comparable con el rendimiento de los Fondos de Pantera, en parte porque un índice no se gestiona activamente. Los resultados de inversión de los Fondos de Pantera no pretenden predecir ni sugerir los rendimientos futuros de los Fondos de Pantera.

 

[4] Divulgaciones importantes – Esta sección trata sobre los servicios de asesoría de Pantera. La información contenida en esta sección se refiere al negocio de asesoría de inversiones de Pantera. Nada de lo aquí contenido debe interpretarse como una recomendación de invertir en ningún valor ni de iniciar una relación de asesoría de inversiones, ni como ninguna forma de asesoramiento o recomendación de inversión, jurídica, fiscal o financiera. Los posibles inversores deben consultar a sus propios asesores antes de tomar una decisión de inversión. Pantera no tiene obligación de actualizar estos materiales ni de notificar a los destinatarios de ningún cambio.

 

[5] Lo anterior se presenta únicamente con fines ilustrativos, como muestra de posibles oportunidades que Pantera podría evaluar para Fund V, y no pretende limitar de ningún modo las actividades de inversión de Pantera. No hay garantía de que existan oportunidades similares ni de que Fund V tenga inversiones similares a las de su fondo predecesor.

 

[6] Los términos aquí resumidos se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen una descripción completa de los términos de Fund V. Los términos están sujetos a revisión adicional y se rigen en su totalidad por los documentos de oferta y de gobierno de Fund V.

 

Esta carta es un documento informativo que ofrece principalmente contenido educativo y comentarios generales de mercado.  Salvo en ciertas secciones específicamente marcadas en esta carta, ninguna de las declaraciones aquí incluidas se refiere específicamente a los servicios de asesoría de inversiones prestados por Pantera Capital Partners LP o sus afiliadas (“Pantera”), ni ningún contenido aquí presente refleja o contiene oferta alguna de servicios de asesoría de inversiones nuevos o adicionales.  Nada de lo aquí contenido constituye una recomendación de inversión, asesoramiento de inversión, una oferta de venta ni una solicitud de compra de valores de los Fondos gestionados por Pantera (los “Fondos”) ni de ninguna entidad organizada, controlada o gestionada por Pantera y, por lo tanto, no puede utilizarse como base en relación con ninguna oferta o venta de valores.  Cualquier oferta o solicitud solo podrá realizarse de conformidad con un memorando de oferta privada confidencial (o documento similar) que se proporcionará únicamente a los ofertados calificados y que dichos ofertados deberán revisar cuidadosamente antes de invertir.

 

Esta carta tiene como objetivo resumir ciertos acontecimientos, artículos y/o menciones en medios con respecto a Bitcoin y otras criptomonedas que Pantera considera que pueden ser de interés.  Las opiniones expresadas en esta carta son opiniones subjetivas del personal de Pantera, basadas en información que se considera fiable y que ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, pero no se hace ninguna declaración ni garantía, expresa o implícita, con respecto a la imparcialidad, corrección, exactitud, razonabilidad o integridad de la información y las opiniones. Los análisis y opiniones aquí contenidos (incluidos los comentarios de mercado, declaraciones o pronósticos) reflejan el criterio de los autores a la fecha de publicación de esta carta, y pueden contener elementos de subjetividad (incluidos ciertos supuestos) o basarse en información incompleta. La información contenida en esta carta está actualizada a la fecha indicada al comienzo de la carta.  Pantera no se compromete a actualizar la información aquí contenida.

 

Esta carta no pretende proporcionar, y no debe utilizarse como base para, asesoramiento contable, jurídico o fiscal, ni recomendaciones de inversión.  Pantera y sus directivos han realizado inversiones en algunos de los instrumentos  analizados en esta comunicación y podrán realizar inversiones adicionales en relación con dichos instrumentos sin previo aviso.

 

Cierta información contenida en esta carta constituye “declaraciones prospectivas” (incluidas predicciones), que pueden identificarse por el uso de terminología prospectiva como “puede”, “será”, “debería”, “espera”, “anticipa”, “objetivo”, “proyecta”, “estima”, “pretende”, “continúa”, “cree”, o sus negativos u otras variaciones de los mismos o terminología comparable. Debido a diversos riesgos e incertidumbres, los eventos o resultados reales o las políticas, procedimientos y procesos reales de Pantera y el rendimiento de los Fondos pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas declaraciones prospectivas, y no debe depositarse una confianza indebida en estas declaraciones prospectivas, ni debe considerarse que la inclusión de estas declaraciones constituya una declaración de Pantera de que los Fondos alcanzarán alguna estrategia, objetivos u otros planes. El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo ni garantía de resultados futuros. No hay garantía de que las inversiones en ningún instrumento o tipo de instrumento aquí descrito sean rentables – todas las inversiones conllevan el riesgo inherente de pérdida total.

 

Se recomienda encarecidamente que cualquier posible inversor obtenga asesoramiento independiente en relación con cualquier cuestión de inversión, financiera, jurídica, fiscal, contable o regulatoria aquí tratada.  Los análisis y opiniones aquí contenidos pueden basarse en supuestos que, de modificarse, pueden cambiar los análisis u opiniones expresados.  Nada de lo aquí contenido constituirá declaración o garantía alguna sobre el rendimiento futuro de ningún instrumento financiero, crédito, tipo de cambio u otra medida económica o de mercado.