Blockchain Letter

05/29/2025

Cosmo Jiang, Erik Lowe

Una nueva frontera para la exposición a cripto

EL ARGUMENTO A FAVOR DE LAS EMPRESAS DE TESORERÍA DE ACTIVOS DIGITALES[1]

Por Cosmo Jiang, General Partner

 

Está surgiendo una nueva frontera para la exposición a cripto en los mercados públicos: las empresas de Tesorería de Activos Digitales (“DAT”, por sus siglas en inglés).  Son empresas que emulan la estrategia de MSTR (Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy) de ofrecer exposición a los activos digitales a través de vehículos de capital permanente cotizados en bolsas de valores. Tras examinar los matices de la estrategia, hemos cobrado convicción en esta tesis de inversión y hemos apostado con fuerza mediante posiciones concentradas.

 

Como inversores, buscamos poner constantemente a prueba nuestros sesgos preexistentes.  A la vista de la persistencia continuada de la prima de MSTR y de la entrada de fondos de orientación fundamental, entre ellos Capital Group y Norges, buscamos oportunidades asimétricas para capitalizar la tendencia de las DAT.  Aunque la magnitud de la prima puede no persistir para siempre, existe un argumento fundamental para invertir en empresas de Tesorería de Activos Digitales y para justificar por qué pueden cotizar con una prima sobre su valor liquidativo (NAV) subyacente.

 

El argumento alcista fundamental es que es posible poseer más BTC por acción (“BPS”, por sus siglas en inglés) con el tiempo a través de MSTR que simplemente comprando un único BTC.  Repasemos las matemáticas sencillas:

 

Si usted compra MSTR a dos veces el NAV, está comprando 0.5 BTC en lugar de comprar 1.0 BTC al contado. Sin embargo, si MSTR puede captar capital y aumentar el BPS un 50% al año (el año pasado creció un 74%), al final del segundo año tendría 1.1 BTC, más que si hubiera comprado simplemente al contado.

 

Para creer que MSTR puede aumentar el BPS de forma sostenible, hay que creer tres cosas:

 

1. A veces las acciones no cotizan a su valor razonable y los mercados pueden ser irracionales, lo que da lugar a una sobrevaloración respecto al NAV. Cualquier inversor que lleve suficiente tiempo en el mercado sabe que, en efecto, los mercados no siempre son racionales.

 

2. La acción de MSTR tendrá una alta volatilidad que crea las condiciones para que MSTR venda bonos convertibles, o aproveche esa volatilidad vendiendo opciones de compra (call) contra sí misma, a cambio de primas elevadas.

 

3. La dirección tiene la suficiente destreza financiera para aprovechar esas condiciones.

 

Si ampliamos la perspectiva, una de las dinámicas más infravaloradas que impulsan el éxito de las DAT es la forma en que han tendido un puente entre el comportamiento del inversor tradicional y la exposición a los activos digitales, esencialmente convirtiendo las criptomonedas en acciones.  La fuerte demanda de productos como MSTR, los ETF y la nueva ola de DAT sugiere que un gran volumen de capital había permanecido al margen debido a las complejidades de acceso de los productos nativos cripto (por ejemplo, configurar billeteras o cuentas en exchanges de criptomonedas).  Resulta alentador ver que ahora entra más capital en el sector, aunque sea a través del sistema “antiguo”.

 

Desde una perspectiva de oferta estructural, las DAT también presentan un interesante contraste con los ETF: las compras en estos vehículos bloquean de hecho la oferta, con una baja probabilidad de que se venda, porque en la práctica son fondos cerrados de sentido único.  En cambio, las monedas en poder de los ETF pueden desaparecer con la misma facilidad con la que se acumulan.  Este fenómeno podría tener mejores implicaciones de precio para los activos subyacentes, tanto porque las DAT compran más monedas para su tesorería como porque no alimentan las ventas masivas.

 

Pantera tiene posiciones en varias empresas DAT. La más conocida es Twenty One Capital (NASDAQ: CEP), dirigida por Jack Mallers, un evangelista de Bitcoin desde hace mucho tiempo.  La empresa busca emular la estrategia de MSTR y cuenta con el respaldo de tres grandes actores del sector: Tether, Softbank y Cantor Fitzgerald.  Twenty One tiene la escala justa para aprovechar todo el menú de instrumentos del mercado de capitales y, al mismo tiempo, una capitalización de mercado menor, de modo que podría aumentar el BPS con agilidad más rápido que MSTR y justificar que cotice con una prima más alta. Como firma, Pantera fue el mayor inversor en su PIPE.

 

Lideramos la inversión que dio el impulso inicial a DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV, anteriormente conocida como Janover), que dio el pistoletazo de salida a la tendencia de las DAT en EE. UU.  DFDV, dirigida por el CEO Joseph Onorati y el CIO Parker White, toma la estrategia de MSTR pero la aplica a Solana. Solana es una alternativa interesante a BTC por varias razones: (a) posee un potencial alcista posiblemente mayor que BTC porque se encuentra en una fase más temprana de madurez, (b) tiene una volatilidad superior a la de BTC, lo que significa que aprovechar esa volatilidad resulta más acretivo, (c) cuenta con un componente de rendimiento por staking que incrementa el crecimiento de SOL por acción, y (d) tiene más demanda sin explotar porque hoy hay menos sustitutos disponibles (por ejemplo, no hay mineros cotizados en bolsa ni ETF spot).

 

Nuestra inversión más reciente en este ámbito es en Sharplink Gaming (SBET), la primera empresa de tesorería de activos digitales de Ethereum en EE. UU. SBET cuenta con el respaldo de Consensys, la principal empresa de software de Ethereum y un equipo con el que Pantera ha trabajado durante más de una década.

 

El respaldo de Pantera a DFDV, CEP y SBET, entre otras, y su exitosa acogida en el mercado, ayudaron a poner en marcha el flujo de otras que las han seguido desde entonces, muchas de las cuales seguimos evaluando activamente.

 

 

LA “APLICACIÓN ESTRELLA” DE LAS CRIPTOMONEDAS ES EL DÓLAR

Por Erik Lowe, Head of Content

 

En nuestra carta blockchain de enero, comentamos que las criptomonedas pueden ser “la respuesta irónica a la desdolarización”.  Con la Ley GENIUS avanzando en el Senado con apoyo bipartidista y el continuo énfasis de la nueva Administración en las stablecoins respaldadas por el dólar, creemos que la blockchain está siendo reconocida cada vez más como una herramienta estratégica para extender el dominio del dólar.

 

“Como ha indicado el presidente Trump, vamos a mantener a EE. UU. como la
moneda de reserva dominante en el mundo, y vamos a utilizar las stablecoins para lograrlo.”

 

– Scott Bessent, Secretario del Tesoro, Cumbre Cripto de la Casa Blanca, 7 de marzo de 2025

 

Al establecer un marco regulatorio integral para las stablecoins, la Ley GENIUS debería aportar claridad y confianza a los participantes del mercado, que han estado ausentes durante la fase de descubrimiento de las stablecoins, y dar mayor legitimidad a una de las “aplicaciones estrella” de las criptomonedas.

 

Impulsar la demanda de dólares

 

El uso más práctico de las criptomonedas hasta hoy ha sido poner dólares en la blockchain.  El 98% del mercado de stablecoins, de $250 mil millones, está respaldado por monedas fiduciarias en lugar de criptomonedas o un mecanismo algorítmico de estabilización.

 

 

Al ser la moneda de reserva del mundo, no es sorprendente que el 98% de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria estén respaldadas por USD.

 

 

Las blockchains están dando un impulso enorme al dólar: lo ponen al alcance de los cinco mil millones de usuarios de smartphones en todo el mundo y permiten transferencias de valor rápidas, de bajo costo y programables.  En los mercados emergentes, las personas pueden ahorrar en stablecoins respaldadas por dólares, mitigando los riesgos de la depreciación de la moneda local.  Además, ofrecen una vía mucho más económica para que los migrantes envíen dinero a sus países: las empresas tradicionales de remesas pueden cobrar el equivalente a un mes de salario por hacer lo mismo.

 

Al mismo tiempo, las stablecoins se están convirtiendo en un canal global de distribución de la deuda estadounidense.

 

Están ayudando a impulsar la demanda de bonos del Tesoro en un periodo en el que la confianza en la salud fiscal de EE. UU. se debilita, en un contexto de mayores tensiones geopolíticas e incertidumbre macroeconómica.  El apetito de los compradores tradicionales de bonos del Tesoro de EE. UU. ha ido disminuyendo, como se evidenció en la subasta a 20 años de la semana pasada, en la que la débil demanda provocó un repunte de los rendimientos al caer los precios de los bonos.

 

Aunque todavía es una gota en el océano en relación con el total de bonos del Tesoro en circulación, stablecoins como el USDT de Tether y el USDC de Circle —respaldadas colectivamente por $177 mil millones en instrumentos relacionados con bonos del Tesoro— están emergiendo como una nueva fuente de demanda.  En conjunto, ocuparían el decimoséptimo lugar entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro del mundo.

 

 

Creemos que seguirán ascendiendo en la lista.

 

“Es una predicción a varias décadas, pero los bancos son como los teléfonos fijos, no los necesitamos. 
Las stablecoins acabarán sustituyendo la función de captación de depósitos a la que todos estamos acostumbrados con los bancos.”

 

– Dan Morehead, TOKEN2049 Dubái, Presentación principal, 1 de mayo de 2025

 

Una alineación profunda

 

El avance de la Ley GENIUS refuerza lo que el mercado empieza a dejar claro: las stablecoins son uno de los casos de uso más poderosos de las criptomonedas, y un activo estratégico para promover los intereses de EE. UU., desde mantener el dominio del dólar hasta apoyar los mercados de bonos del Tesoro.

 

Al fomentar una emisión responsable y garantizar el respaldo con bonos del Tesoro de EE. UU., la Ley profundiza la alineación entre las criptomonedas y el dólar.

 

 

Lea más sobre la Ley GENIUS en la reciente entrada del blog de Paul Veradittakit, Managing Partner de Pantera.

 

 

CONFERENCIA GLOBAL DEL MILKEN INSTITUTE :: PUNTOS DESTACADOS DEL PANEL

Puntos destacados por Erik Lowe, Head of Content

 

Dan Morehead, fundador y Managing Partner de Pantera, intervino a principios de este mes en la Conferencia Global del Milken Institute sobre el impacto de los activos digitales en el futuro de la inversión.  A continuación se presentan los puntos destacados de la conversación.

 

Puede ver la grabación completa aquí.

 

Puntos de inflexión para la adopción institucional

 

Dan: “Cuando lanzamos nuestros primeros fondos hace 12 años, teníamos algunas instituciones.  O sea que las instituciones han estado en este sector todo el tiempo.  Pero ¿cuál es el punto de inflexión que lo dispara?  Creo que acabamos de tenerlo.  Creo que las elecciones de EE. UU. son el último problema pendiente que tenía nuestro sector. Cuando hacíamos labor de evangelización sobre la blockchain hace ocho o 10 años, había una lista muy larga de razones para decir que no.  No había custodio, no había esto, no había aquello.  Ahora tenemos en el negocio a grandes firmas como Franklin Templeton, Fidelity, BlackRock.   Todas las razones para decir que no han sido retiradas de la mesa.  Con la notable excepción de que, hasta hace poco, faltaba claridad regulatoria en EE. UU., y eso frenaba realmente a muchas instituciones.

 

“Fue una experiencia extraña ver a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos demandando a Coinbase y a Ripple Labs, grandes empresas con sede en Estados Unidos que realmente intentan hacerlo todo de la forma más limpia posible.  Eso dio a las instituciones una excusa para esperar. Y por eso creo que las elecciones fueron muy importantes.  El actual presidente es muy favorable a las criptomonedas. Todos lo sabemos.  Pero el cambio realmente grande, y hay quien dice: ‘Bueno, dentro de cuatro años quizá haya otro presidente y quizá las cosas cambien en un sentido o en otro’,  es que creo que hemos tenido un cambio permanente en el Congreso.  Antes había mucha gente en el Congreso que estaba en contra de las criptomonedas.  No lo entiendo en absoluto.  Es una de las mejores cosas que le han pasado a la humanidad.  Va a ayudar a cuatro mil millones de personas a transferir dinero y a ahorrar, prácticamente gratis.  Es asombroso en comparación con todos los problemas existentes, como las remesas y las empresas de tarjetas de crédito.

 

“Pero lo que ocurrió fue que el sector se organizó y compitió en 58 elecciones al Congreso, y en 54 de ellas el candidato contrario a las criptomonedas fue expulsado del Congreso.  Así que ustedes no van a volver a oír una palabra negativa desde el Congreso, porque una de las cosas en las que fuimos realmente pioneros, y de las que se dio cuenta el actual presidente, es que la mayoría de los estadounidenses tienen menos de 40 años, les encanta la blockchain y votan.  Por eso, estar en contra de las criptomonedas es simplemente inviable para el Congreso.  Así que creo que eso ha cambiado, y eso dará a las instituciones la capacidad de entrar de verdad en este sector.”

 

Capital de riesgo blockchain frente a capital de riesgo tradicional

 

Dan: “Hay una característica única de la blockchain que es superimportante.  Es la primera vez en la historia que se puede poseer una parte del protocolo….

 

“Bitcoin es el primer protocolo del que se puede poseer una parte.  Hay 21 millones de acciones de bitcoin.  Y entonces la frase de antes: ‘Me encanta la tecnología blockchain, pero no me gusta Bitcoin.’  Pues bien, no se puede operar la tecnología blockchain sin el token.  Así que, si piensas que la tecnología blockchain es importante, tienes que —y **puedes**, ese es el punto importante para los inversores que están en la sala— comprar acciones del protocolo.

 

“Y eso añade toda una dimensión nueva en comparación con internet o cualquier otra inversión de capital de riesgo.  Y esos [protocolos] normalmente salen en vivo en uno o dos años y se vuelven líquidos mucho, mucho más rápido que una empresa privada.  

 

“En el lado del capital de riesgo, ahora mismo estamos captando nuestro quinto fondo de venture. Los tres primeros solo tenían capital de riesgo en acciones.  Todos devolvieron todo el capital a los inversores en unos cuatro años.  Eso es tan distinto del mundo normal del capital de riesgo.  La blockchain es un sector tan dinámico. Hay una marea ascendente enorme.

 

“Está permitiendo que se produzcan salidas, un estatus asombroso.  Hemos invertido en 22 unicornios.  Eso no se puede hacer en un sector normal.  Y por eso, para quienes no tengan ninguna exposición a la blockchain, es muy importante entrar porque los rendimientos y las distribuciones llegan más rápido, lo cual es un gran problema para muchos de ustedes. Hemos generado cinco mil millones en ganancias para nuestros LP y les hemos distribuido 100,000 bitcoins. 

 

“Lo otro importante es que históricamente tiene una correlación muy baja con los activos de riesgo.  Bitcoin tiene una correlación a 13 años con el S&P 500 de 0.1.  Así que si encuentras un activo con una tasa de crecimiento anual compuesto a 13 años del 90%, con una correlación de 0.1, tienes que poner un poco en la cartera.”

 

 

PONENCIA PRINCIPAL EN TOKEN2049 :: UNA TRANSFORMACIÓN DE VARIAS DÉCADAS

Puntos destacados por Erik Lowe, Head of Content

 

Dan fue invitado a intervenir en TOKEN2049 en Dubái para compartir su visión sobre el panorama macroeconómico global, las criptomonedas en relación con los aranceles, su visión a largo plazo de la blockchain y hacia dónde se dirige el sector.

 

Vea la grabación completa en vídeo aquí.

 

 

A continuación se presentan los puntos destacados de la ponencia de Dan:

 

El fin del dinero en papel

 

“Creo que el experimento del dinero en papel está llegando a su fin. La gente vuelve de nuevo al dinero duro. La gente quiere invertir en cosas que no se pueden expandir cuantitativamente, de las que no se puede simplemente imprimir más en cualquier momento.”

 

“Los bancos son como los teléfonos fijos”

 

“Es una predicción a varias décadas, pero los bancos son como los teléfonos fijos. No los necesitamos. Las stablecoins acabarán sustituyendo la función de captación de depósitos a la que todos estamos acostumbrados con los bancos.”

 

Visión a largo plazo de la blockchain

 

“Es muy importante, cuando todo el mundo se angustia por cosas a corto plazo, pensar en que cualquier cosa de valor puede expresarse en la blockchain. Increíble. Con propiedad demostrable. Se puede transferir a literalmente cualquier persona con un smartphone, prácticamente gratis y prácticamente en tiempo real.

 

“Lo superimportante es que la gobernanza vuelve ahora a las personas. Nosotros elegimos cómo queremos que funcionen las cosas. Elegimos cómo funcionan las redes. Elegimos cómo hacemos las cosas, no algún burócrata en algún lugar. Y creo que el mayor impacto positivo de la blockchain es que miles de millones de personas podrán pronto acceder a los mercados financieros globales. Eso es algo asombroso y que empodera.”

 

Mercado total direccionable

 

“El mercado total direccionable, como les gusta decir a los inversores, es asombroso. El mercado cripto sigue siendo de solo unos tres billones. Los mercados a los que apunta son literalmente los mayores de la Tierra. Decenas de billones. Cientos de billones. Y la blockchain tiene aplicaciones, utilidad, en esencialmente todas esas cosas distintas.”

 

Reservas estratégicas de Bitcoin

 

“Creo que en los próximos años habrá esencialmente una carrera armamentista para entrar en las reservas estratégicas de bitcoin.

 

“Y luego EE. UU. tiene 11 millones de años de salarios de trabajadores enterrados en una pirámide de piedra en Kentucky, en oro. Eso es obviamente muy anticuado. Eso es lo que hacían los faraones hace 40 siglos. Creo que eso se transferirá a las criptomonedas o a bitcoin en los próximos años.”

 

Acciones sobrevaloradas – Compre Bitcoin

 

“Si buscas un lugar donde invertir, los activos de la vieja escuela realmente parecen aterradores desde el punto de vista de la prima de riesgo de las acciones. O bien los rendimientos de los bonos tienen que subir 75 puntos básicos, o bien las acciones tienen que bajar bastante. La blockchain es el lugar más seguro donde refugiarse.”

 

– Dan Morehead, TOKEN2049 Dubái, Presentación principal, 1 de mayo de 2025

 

 

BITCOIN SUPERA A AMAZON Y ALPHABET

Por Erik Lowe, Head of Content

 

Para ilustrar el posible impacto social de Bitcoin y la asimetría de esta operación, hemos comparado su capitalización de mercado con la de empresas que cotizan en bolsa a lo largo de los años, empezando en nuestro segundo Pantera Blockchain Summit en 2014:

 

“En la cena, unas horas antes de la partida de póquer de madrugada, Morehead había bromeado con el hecho de que, en aquel momento, todos los bitcoins del mundo valían aproximadamente lo mismo que la empresa Urban Outfitters, proveedora de vaqueros rotos y decoración para residencias universitarias: unos $5 mil millones.  ‘Es bastante increíble, ¿no?’,  dijo Morehead.

 

“‘Creo que cuando desentierren nuestra sociedad, al estilo de El planeta de los simios, dentro de un par de siglos, Bitcoin probablemente habrá tenido un mayor impacto en el mundo que Urban Outfitters.’”

 

– Nathaniel Popper, 2015, Digital Gold

 

 

Bitcoin ha superado recientemente a Alphabet y Amazon.

 

Quedan tres por tachar de la lista….

 

 

Atentamente,

 

@cosmo_jiang

@erik_m_lowe

“Devolvamos lo alternativo a las Alts”

CONFERENCIAS TELEFÓNICAS DE PANTERA[2]

 

Nuestro equipo de inversión organiza conferencias telefónicas mensuales para ayudar a educar a la comunidad sobre la blockchain.  El equipo comenta los acontecimientos importantes que se producen en el sector y a menudo invita a fundadores y CEO de las principales empresas blockchain a participar en paneles de discusión.  A continuación se muestra una lista de las próximas conferencias telefónicas, a las que puede inscribirse a través de este enlace.

 

Conferencia telefónica de Pantera Fund V

Una descripción general del quinto fondo de tipo venture de Pantera, que ofrece exposición a todo el espectro de activos blockchain.

Martes 17 de junio de 2025, 12:00 p. m. hora de verano del Este / 18:00 hora de verano de Europa Central / 12:00 a. m. hora estándar de Singapur

Regístrese con antelación a través de este enlace:

https://panteracapital.com/future-conference-calls/

 

Conferencia telefónica para inversores del Liquid Token Fund

Martes 8 de julio de 2025, 12:00 p. m. hora de verano del Este / 18:00 hora de verano de Europa Central / 12:00 a. m. hora estándar de Singapur

Abierta únicamente a los inversores (LP) del fondo.

 

Conferencia telefónica para inversores del Early-Stage Token Fund

Martes 5 de agosto de 2025, 12:00 p. m. hora de verano del Este / 18:00 hora de verano de Europa Central / 12:00 a. m. hora estándar de Singapur

Abierta únicamente a los inversores (LP) del fondo. 

 

Acompáñenos para conocer mejor el sector, las oportunidades que vemos en el horizonte y nuestros fondos.

YA ESTÁN ABIERTAS LAS SUSCRIPCIONES AL FUND V

 

Hemos comprobado que la mayoría de los inversores consideran la blockchain una clase de activo y preferirían que un gestor asignara el capital entre los distintos tipos de activos.  Esto nos llevó a crear Pantera Blockchain Fund (IV) en 2021, un vehículo que engloba todo el espectro de activos blockchain.  Ahora abrimos las suscripciones de su sucesor, nuestro quinto fondo de tipo venture, Pantera Fund V.

 

Al igual que su predecesor, creemos que este nuevo fondo es la forma más eficiente de obtener exposición a la blockchain como clase de activo.  Es una continuación de las estrategias que hemos empleado en Pantera durante doce años en doce fondos de venture y de cobertura.

 

 

Los socios comanditarios (LP) tienen la flexibilidad de invertir solo en venture (Clase V por “Venture”), o en venture, tokens privados y tokens de tesorería bloqueados (Clase P por “Privates”), o en la Clase A todo en uno.

 

 

Como en todos los fondos venture anteriores de Pantera, apoyamos firmemente ayudar a nuestros LP a acceder a operaciones privadas en este fondo.  Los LP del fondo con compromisos de capital de $25mm o más tendrán la opción de coinvertir colectivamente en al menos el 10% de cada operación de capital de riesgo, de tokens privados y de oportunidades especiales en la que el Fondo invierta más de $10mm.  No hay comisión de gestión ni participación en beneficios (carried interest) sobre las coinversiones para quienes tengan derechos de coinversión.

 

Procuraremos ofrecer oportunidades de coinversión, en función de la capacidad disponible, también a otros LP.  Estas oportunidades de coinversión están sujetas a comisiones de 1/10%.

 

Ya estamos aceptando suscripciones para el Fund V.  Si está listo para invertir, haga clic en el botón de abajo para iniciar el proceso.

 

 

Si es nuevo en el Fund V y desea recibir información adicional, haga clic aquí.  También le invitamos a unirse a nuestra próxima conferencia telefónica sobre Pantera Fund V el martes 17 de junio, a las 9:00 a. m. PDT / 12:00 p. m. EDT.  Puede inscribirse aquí.

 

 

Pantera dona el 1% de los ingresos de todos los nuevos fondos a 1% For The Planet.

PUESTOS ABIERTOS EN PANTERA  

 

Pantera está contratando activamente para los siguientes puestos:

 

Si le apasiona la blockchain y desea trabajar en Nueva York, San Francisco, San Juan o Abu Dabi, siga este enlace para postularse.  Algunos puestos pueden desempeñarse de forma remota.

[1] Información importante – Algunas secciones de esta carta tratan sobre los servicios de asesoramiento de Pantera y otras sobre comentarios de mercado. Algunas secciones de esta carta tratan sobre el negocio de asesoramiento de inversiones de Pantera Capital Management y sus afiliadas (“Pantera”), mientras que otras secciones de la carta consisten únicamente en comentarios generales de mercado y no guardan relación con el negocio de asesoramiento de inversiones de Pantera. Pantera ha insertado notas a pie de página a lo largo de la carta para identificar estas diferencias. Esta sección ofrece contenido educativo y comentarios generales de mercado. Salvo en las secciones de esta carta marcadas específicamente, ninguna de las afirmaciones aquí incluidas guarda relación con los servicios de asesoramiento de inversiones de Pantera, ni ningún contenido aquí presente refleja o contiene oferta alguna de servicios de asesoramiento de inversiones nuevos o adicionales. Esta carta tiene fines meramente informativos y no constituye, ni debe interpretarse como, una oferta de venta o compra ni una solicitud de oferta de venta, compra o suscripción de valores. Las opiniones y demás declaraciones aquí contenidas no constituyen ninguna forma de asesoramiento o recomendación de inversión, jurídico, fiscal, financiero ni de otro tipo.

 

[2] Información importante – Esta sección trata sobre los servicios de asesoramiento de Pantera. La información contenida en esta sección guarda relación con el negocio de asesoramiento de inversiones de Pantera. Nada de lo aquí contenido debe interpretarse como una recomendación de invertir en ningún valor ni de establecer una relación de asesoramiento de inversiones, ni como ninguna forma de asesoramiento o recomendación de inversión, jurídico, fiscal o financiero. Los posibles inversores deben consultar a sus propios asesores antes de tomar una decisión de inversión. Pantera no tiene obligación de actualizar estos materiales ni de notificar a los destinatarios cualquier cambio.

 

Esta carta es un documento informativo que ofrece principalmente contenido educativo y comentarios generales de mercado.  Salvo en determinadas secciones marcadas específicamente en esta carta, ninguna de las afirmaciones aquí incluidas guarda relación específica con los servicios de asesoramiento de inversiones prestados por Pantera Capital Management Puerto Rico LP o sus afiliadas (“Pantera”), ni ningún contenido aquí presente refleja o contiene oferta alguna de servicios de asesoramiento de inversiones nuevos o adicionales.  Nada de lo aquí contenido constituye una recomendación de inversión, un asesoramiento de inversión, una oferta de venta ni una solicitud de compra de valores en Fondos gestionados por Pantera (los “Fondos”) ni en ninguna entidad organizada, controlada o gestionada por Pantera, y por lo tanto no puede invocarse en relación con ninguna oferta o venta de valores.  Cualquier oferta o solicitud solo podrá realizarse de conformidad con un memorando de oferta privada confidencial (o documento similar) que se facilitará únicamente a los destinatarios de la oferta que reúnan los requisitos, y que estos deberán revisar cuidadosamente antes de invertir.

 

Esta carta pretende resumir determinados acontecimientos, artículos y/o menciones en los medios con respecto a Bitcoin y otras criptomonedas que Pantera considera que pueden ser de interés.  Las opiniones expresadas en esta carta son opiniones subjetivas del personal de Pantera, basadas en información que se considera fiable y que se ha obtenido de fuentes que se consideran fiables, pero no se ofrece ninguna declaración ni garantía, expresa o implícita, respecto de la imparcialidad, corrección, exactitud, razonabilidad o integridad de la información y las opiniones.  La información contenida en esta carta está actualizada a la fecha indicada al comienzo de la carta.  Pantera no se compromete a actualizar la información aquí contenida.

 

Este documento no pretende ofrecer, y no debe utilizarse como base para, asesoramiento contable, jurídico o fiscal, ni recomendaciones de inversión.  Pantera y sus directivos han realizado inversiones en algunos de los instrumentos tratados en esta comunicación y podrán realizar inversiones adicionales en el futuro, incluidas posiciones tanto largas como cortas, en relación con dichos instrumentos sin previo aviso.

 

Cierta información contenida en esta carta constituye “declaraciones prospectivas”, que pueden identificarse por el uso de terminología prospectiva como “puede”, “será”, “debería”, “espera”, “anticipa”, “objetivo”, “proyecta”, “estima”, “pretende”, “continúa”, “cree”, o sus formas negativas u otras variaciones de las mismas o terminología comparable. Debido a diversos riesgos e incertidumbres, los acontecimientos o resultados reales, o las políticas, procedimientos y procesos reales de Pantera y el rendimiento del Fondo, pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas declaraciones prospectivas, y no debe depositarse una confianza indebida en estas declaraciones prospectivas, ni debe considerarse la inclusión de estas declaraciones como una declaración de Pantera de que el Fondo alcanzará ninguna estrategia, objetivo u otro plan. El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo ni garantía de resultados futuros.

 

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