Portfolio Spotlight :: junio de 2026
Les damos la bienvenida a Portfolio Spotlight, la serie de Pantera Capital que destaca a empresas de la cartera en puntos de inflexión clave y lo que esos momentos revelan sobre dónde se está acumulando el progreso.
La fase inicial de blockchain estableció un mercado de activos digitales dinámico y de gran liquidez. Esta edición se centra en la siguiente capa de esa arquitectura. Las tres empresas destacadas aquí construyen la infraestructura que va más allá de la negociación activa. Sus plataformas están diseñadas no solo para los participantes del mercado, sino para bancos, gestores de activos y marcas globales que despliegan la tecnología para resolver problemas operativos a gran escala.
Blockchain no es solo el “producto”. Ahora está integrada en la economía global. Comerciantes de 170 países mueven dinero a través de ella sin saber siquiera que está ahí. Las monedas nunca fueron realmente el objetivo. Los rieles, sí.
Por eso, en esta edición destacamos tres empresas de la cartera de Pantera, cada una de las cuales muestra cómo se ve eso en la práctica. Coinflow ofrece una pila de pagos unificada para que las empresas realicen transacciones a nivel global. Morpho es el backend invisible que impulsa el crédito onchain para empresas como Coinbase y Apollo. Y Accountable es el nuevo estándar para demostrar la solvencia en tiempo real.
Entremos en materia.
Accountable :: El nuevo estándar de verificación financiera
Accountable está construyendo el nuevo estándar de verificación financiera en tiempo real. En los términos más simples, permite a una institución demostrar lo que posee y lo que debe, tanto en sistemas onchain como offchain, sin exponer jamás sus posiciones, estrategias ni claves de API.
Eso importa por la forma en que fracasó el método antiguo. Celsius y FTX no se derrumbaron de la noche a la mañana. Ambas habían prestado o perdido discretamente fondos de sus clientes, por lo que debían mucho más de lo que tenían. Nadie desde fuera podía ver la brecha hasta que fue demasiado tarde. La premisa de Accountable es que cualquier institución debería poder demostrar que es solvente y que opera según lo previsto, sin entregar las claves de API, el acceso a las wallets ni la estrategia de trading que esa prueba normalmente exige.
Su producto principal es la Data Verification Network (DVN), una infraestructura que preserva la privacidad y que lee y verifica los datos directamente de las fuentes primarias. Hasta ahora, una institución tenía dos malas opciones. Abrir sus libros y entregar a sus rivales todo su manual de jugadas, o mantenerlos cerrados y pedir a todos que confíen en ella. Accountable utiliza la criptografía para romper ese dilema. Demuestre lo que posee y lo que debe, de forma continua, sin mostrar lo que hay dentro. Ese es el nuevo estándar: una verificación en tiempo real, que preserva la privacidad y que abarca todo el balance.
Construida sobre DVN, Accountable ofrece Vault-as-a-Service, una infraestructura personalizable para desplegar bóvedas onchain con verificación integrada, y Accountable NAV, que calcula de forma independiente el valor neto de los activos a partir de las posiciones subyacentes y lo entrega onchain.
En unos dos años, la red ha verificado más de $2.5 mil millones en activos, con clientes y socios como Galaxy, Amber Group y K3 Capital. Más allá de la verificación, Accountable también ofrece una infraestructura de bóvedas personalizable con su pila de verificación integrada, y ha introducido recientemente Accountable NAV, que calcula de forma independiente el valor neto de los activos a partir de cada posición subyacente y lo entrega onchain.
Pantera lideró la ronda de $7.5 millones de Accountable en octubre de 2025. Los días del “simplemente confíen en nosotros” han terminado. La verificación en tiempo real se está convirtiendo en un estándar que las instituciones esperan. Y cuando eso ocurra, la capa de prueba subyacente será la de Accountable.
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Coinflow :: Las stablecoins que usted no ve
Las stablecoins son hoy el riel de más rápido movimiento en las finanzas. La mayoría de las personas nunca sabrá que utilizó una. Ese es precisamente el punto, y es la base sobre la que se ha construido Coinflow.
Coinflow es un proveedor de servicios de pago de nueva generación. Un cliente paga con tarjeta de crédito o transferencia bancaria. Por debajo, Coinflow liquida con el comerciante en stablecoins onchain en cuestión de minutos y luego realiza el pago a través del sistema local del destinatario: Venmo en EE. UU., PIX en Brasil, Interac en Canadá.
La blockchain hace el trabajo en el medio, y “nadie” la ve.
El CEO Daniel Lev describe los pagos actuales como un mosaico de redes locales plagado de retrasos, fraude y costes innecesarios. Coinflow sustituye ese mosaico por una única capa de liquidación instantánea. El dinero se mueve en segundos, no en días, y el comerciante lo gestiona todo desde una única plataforma.
También soluciona algo que los rieles de blockchain no pueden. Un pago con activos digitales es rápido, pero definitivo. Si uno sale mal, el dinero se pierde. Coinflow mantiene al cliente en los conocidos rieles de tarjeta y banca, que pueden disputarse, mientras las stablecoins mueven el dinero bajo la superficie. Examina cada transacción en busca de fraude e indemniza al comerciante, absorbiendo el riesgo de contracargos. Los comerciantes obtienen la velocidad de la liquidación onchain con la seguridad de un procesador tradicional.
Desde su ronda semilla de 2024, Coinflow ha hecho crecer sus ingresos 23x, se ha expandido a más de 170 países y ha alcanzado una tasa anualizada de volumen de transacciones de varios miles de millones de dólares. Ya impulsa los pagos de empresas como Courtyard, Félix y Novig.
La empresa, con sede en Chicago, sigue logrando acceder a espacios importantes: este mes, Mastercard nombró a Coinflow socio de lanzamiento de Agent Pay for Machines, su nuevo marco para que los agentes de IA autoricen y liquiden pagos a la velocidad de las máquinas. El CTO Ben Meeder lo presentó como una extensión natural de lo que Coinflow ya hace: conectar la infraestructura de stablecoins con las redes de pago tradicionales, ahora para los pagos entre máquinas.
Pantera lideró la Serie A de $25 millones de Coinflow en octubre de 2025. Con los pagos transfronterizos en camino de superar los $320 billones en 2032, Coinflow está diseñada para ser el riel subyacente de una parte real de ellos.
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Morpho :: El backend invisible del crédito onchain
La empresa de préstamos en blockchain más importante no es una marca que la mayoría de los usuarios llegue a ver jamás. Cuando usted pide un préstamo con su bitcoin como garantía en Coinbase, obtiene rendimiento a través de Bitwise o ve a Société Générale y Apollo Global mover crédito onchain, los contratos que hay por debajo son casi siempre de Morpho. Se ha convertido silenciosamente en el backend predeterminado del crédito onchain.
Fundada por Paul Frambot, Morpho reconstruyó los préstamos desde cero. La mayoría de los pools de préstamos de DeFi ponen el dinero de todos en un gran fondo común. Eso funcionaba bien cuando los mercados eran simples y todo el mundo quería más o menos lo mismo. Pero significaba que todas las firmas tenían que jugar con el mismo conjunto de reglas. Morpho divide ese fondo en muchos mercados pequeños y aislados, separados entre sí. Ahora las firmas externas pueden construir sus propios productos encima. Un pool compartido impone un único conjunto de reglas a todos. Los mercados aislados permiten que cada institución fije las suyas.
Morpho es ahora la segunda mayor red de préstamos de DeFi, con aproximadamente $7.6 mil millones en TVL (Total Value Locked, o valor total bloqueado), unos $3.8 mil millones en préstamos activos y cerca de $190 millones en comisiones anualizadas.
El siguiente paso es lograr que el crédito onchain se comporte más como los mercados de crédito reales. Los préstamos actuales de DeFi funcionan con tasas variables que oscilan con la demanda. Eso no funciona para un prestatario que necesita conocer de antemano su coste de capital. La respuesta de Morpho es Midnight, un protocolo de préstamos de tasa fija y vencimiento fijo expuesto en el libro blanco del equipo de mayo de 2026. Las tasas fijas y los vencimientos fijos son la pieza que falta entre el DeFi de tasa variable actual y los mercados de crédito de billones de dólares que Morpho está diseñada para absorber.
Pantera invirtió pronto, cuando Morpho era una capa de optimización y no una infraestructura. La capa de crédito de blockchain se está convirtiendo silenciosamente en la capa de crédito de las finanzas.
Descargue el libro blanco de Morpho Midnight.
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Perspectivas
Los activos digitales ya no son solo algo que se compra y se vende. Son los rieles que hay debajo de las cosas que se compran y se venden. Las empresas que construyen esos rieles no siempre serán noticia, pero son las que están rediseñando silenciosamente cómo se mueve el dinero, cómo se concede el crédito y cómo se verifican los activos.
Coinflow mueve el dinero. Morpho lo presta. Accountable demuestra que está ahí. Esperamos compartir más historias como estas de toda la cartera de Pantera.
Para ver ediciones anteriores de Portfolio Spotlight y otros análisis de Pantera, visite nuestro blog.
¡Nos vemos el próximo mes!
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