Las stablecoins son una oportunidad de un billón de dólares. 

 

Eso no es una exageración. 

 

Si bien a menudo se piensa en las criptomonedas por su volatilidad, sus tokens y su perfil de liquidez, el otro extremo de la balanza cripto que lleva más silenciosamente la bandera de la adopción de las criptomonedas son las stablecoins. Para quienes son nuevos por aquí, se trata de criptodólares anclados 1:1 a su moneda fiduciaria subyacente, que utilizan algoritmos (menos populares) o reservas (más populares) para mantener la paridad. 

 

Las stablecoins han pasado de representar el 3% de las transacciones en blockchain en 2020 a representar de forma constante más del 50% de las transacciones en blockchain. Las stablecoins son la propuesta de valor estrella de las criptomonedas y, a diferencia de gran parte del mundo cripto, no son de naturaleza especulativa.

 

 

En poco tiempo, las stablecoins han demostrado su capacidad de ser una de las innovaciones transformadoras dentro del mundo cripto. Y 2024 ha sido un momento de despegue para las stablecoins, con transacciones por más de ~$5 billones en volumen ajustado, más de $1 mil millones de transacciones, en casi 200 millones de cuentas.

 

Las stablecoins registraron un crecimiento impresionante durante el último ciclo alcista de las criptomonedas, pero esta vez las stablecoins se están utilizando más allá del ecosistema DeFi. En los últimos años, las stablecoins han demostrado su propuesta de valor central: pagos transfronterizos fluidos, inicialmente mediante el acceso a dólares estadounidenses. En consecuencia, las zonas geográficas que registran el mayor crecimiento de stablecoins son los corredores de mercados emergentes, donde el acceso a dólares tiene una gran demanda.

 

 

Las stablecoins ofrecen una propuesta de valor 10 veces superior a la de los rieles de pago tradicionales, tanto en pagos B2C (p. ej., remesas) como en transacciones transfronterizas B2B. 

 

Las criptomonedas llevan tiempo prometiendo una solución para el mercado de pagos transfronterizos de un billón de dólares. En 2024 se realizarán ~$40 billones en pagos transfronterizos B2B a través de los rieles de pago tradicionales (excluidos los pagos B2B mayoristas) (Juniper Research). Dentro del mercado de pagos de consumo, las remesas globales representan cientos de miles de millones en ingresos anuales. Y ahora, las stablecoins ofrecen el medio para hacer realidad los pagos de remesas globales y transfronterizas sobre rieles cripto. 

 

En medio de esta adopción más rápida de las stablecoins tanto en pagos B2C como B2B, la oferta de stablecoins onchain y el volumen de transacciones están alcanzando máximos históricos. 

 

 

La trifecta: mejor, más rápido, más barato. 

 

Hay un viejo adagio en los negocios: es raro que aparezca un producto capaz de ofrecer algo mejor, más rápido y más barato. A menudo, el producto puede ser dos de esas cosas, pero no las tres. Las stablecoins ofrecen una forma mejor, más rápida y más barata de mover dinero por el mundo. 

 

 

Las stablecoins ofrecen una propuesta de valor 10 veces superior a la de los dólares tradicionales, tanto para las empresas como para los consumidores. 

 

Mejor: Las stablecoins ofrecen un producto más accesible, disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año. Pueden transmitirse globalmente, a través de las fronteras con facilidad, y ofrecen una programabilidad que hace de las stablecoins un producto superior a la moneda fiduciaria. 

 

 

Más rápido: Las stablecoins son indiscutiblemente más rápidas, y se liquidan al instante frente a los T-2 o T-1 días que se necesitan para liquidar. 

 

 

Gráfico del informe de BVNK

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Más barato: Las stablecoins son más baratas de emitir, transferir y mantener que la moneda fiduciaria. En 2023, Stripe facilitó más de $1 billón en volumen de pagos con una estructura de comisiones que comienza en 2.9% más un cargo adicional de 30 centavos para transacciones nacionales con tarjeta. En blockchains de alto rendimiento como Solana o L2 de Ethereum como Base, los pagos promedio con stablecoins cuestan menos de un centavo. 

 

El stack emergente de las stablecoins

 

Aunque el stack de las stablecoins está en constante evolución, están surgiendo capas: 

 

• • Capa de comercios – Aplicaciones e interfaces que originan transacciones minoristas o empresariales

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• • Orquestación de stablecoins – Proveedores que ofrecen rampas de entrada y salida de última milla, cuentas virtuales,  transferencias transfronterizas de stablecoins o conversión de stablecoins a moneda fiduciaria

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• • Divisas y liquidez – Proveedores que ofrecen intercambio transfronterizo de stablecoins hacia otras stablecoins ancladas al USD, moneda fiduciaria o stablecoins regionales.

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• • Emisión de stablecoins – Empresas o protocolos que ofrecen stablecoins de marca blanca o stablecoins propias con características diferenciadas

 

 

De la misma manera que los exchanges de criptomonedas surgieron en todos los rincones del mundo para atender a los participantes locales, anticipamos que surgirá una variedad de aplicaciones y procesadores cripto transfronterizos a medida que atiendan corredores específicos de stablecoins.

 

Al igual que en las finanzas y los pagos tradicionales, construir fosos competitivos en cada parte del stack es importante para ampliar las oportunidades de negocio más allá de la propuesta de valor inicial. Hemos reflexionado sobre qué fosos son defendibles y pueden expandirse con el tiempo en cada capa:

 

• • Capa de comercios – Los fosos se crean al ser dueño del flujo de stablecoins de un usuario o de una empresa. Esto abre la oportunidad de vender servicios adicionales, vender el flujo de ese usuario y ser dueño de la experiencia del cliente de principio a fin. El Robinhood de los stabledólares surgirá siguiendo una estrategia similar.

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• • Orquestación de stablecoins – ¡Licencias! Quién tendrá la cobertura global más fiable a las tarifas más bajas. ¿Será amigable para los desarrolladores? Observe la adquisición de Bridge por parte de Stripe para ver dónde y cómo se forman los fosos aquí. 

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• • Divisas y liquidez – La liquidez engendra liquidez, los flujos engendran acumulación de valor. Cualquier actor que pueda obtener liquidez propia y fijarle precio de forma eficaz superará a los nuevos participantes que no la tengan. Por eso algunos grandes exchanges atienden hoy la mayor parte de los flujos de stablecoins en ciertos corredores importantes. También creemos que una transición del FX estilo OTC al FX estilo exchange y al FX estilo onchain facilitará pagos y transacciones más rápidos en esta capa.

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• • Emisión de stablecoins – La emisión se convertirá en un commodity con el tiempo y conducirá al inevitable lanzamiento de decenas de stablecoins de grandes marcas (p. ej., PYUSD). A medida que crezcan otras capas del stack (es decir, comercios, orquestación y liquidez), esperamos que estén bien posicionadas para lanzar sus propias stablecoins, ya sea para capturar rendimiento, construir su stablecoin de marca o construir liquidez y flujos propios de stablecoins. 

 

Estas capas se fusionan con el tiempo a medida que las capas del stack se agrupan. La capa de comercios está en la mejor posición para agregar otras capas del stack y ofrecer valor adicional a los usuarios finales, aumentar los márgenes y crear flujos de ingresos adicionales. Tendrán el poder de elegir qué FX hacer por sí mismos, qué rieles de entrada y salida poseer o alquilar, y qué emisores utilizar. 

 

Además, anticipamos que la emisión de stablecoins será cada vez más común entre las grandes fintech y los proveedores de comercio electrónico que facilitan flujos significativos. La próxima generación de neobancos y fintech estará definida por las stablecoins. Incluso este mismo mes hemos oído que grandes redes de tarjetas como Visa, bancos como JPM y gestores de activos como Blackrock están interesados en explorar proyectos propios de stablecoins. 

 

Mirando hacia adelante: la próxima década de los dólares digitales

 

La tokenización de los dólares aún está en su infancia.

 

Aun cuando los usuarios activos mensuales (MAU) de stablecoins alcanzan máximos históricos, creemos que la adopción continuará a medida que cientos de millones de personas interactúen con las stablecoins durante la próxima década.​

 

 

Es importante destacar que los usuarios de stablecoins siguen aumentando incluso en medio de la volatilidad del volumen de los exchanges. Del mercado alcista al bajista, las stablecoins prevalecen y amplían su alcance digital. 

 

A medida que las criptomonedas reconstruyen el sistema financiero desde cero, las stablecoins existen en paralelo, integrándose en la red tradicional de pagos financieros.

 

Si bien grandes actores como Stripe, Visa y Paypal han entrado en el mercado de las stablecoins, vemos abundantes oportunidades para nuevos protocolos y empresas centrados en las stablecoins. 

 

Algunas ideas que nos han entusiasmado:

• • Neobanco de stablecoins – La llegada de los dispositivos móviles permitió que los neobancos acumularan un valor significativo. Los neobancos cripto no solo ofrecerán rieles de pago de primera clase, sino que habilitarán la próxima generación de aplicaciones financieras de consumo que agregan pagos, trading, rendimiento, préstamos y otros servicios financieros básicos. 

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• • FX onchain – si bien hoy la mayoría de las stablecoins están ancladas al USD, esperamos que más monedas lleguen a onchain, lo que permitirá el desarrollo de una capa de FX onchain. Más inmediatamente, con la abundancia de stablecoins ancladas al USD que generan rendimiento y ofrecen rendimientos y propuestas de valor variados, anticipamos la necesidad de una capa de FX para estas stablecoins iniciales ancladas al USD. 

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• • Rieles de pago de Telegram – Telegram ofrece una wallet nativa para pagos, pero también vemos una oportunidad única de aprovechar nuevas interfaces como las mini-apps de TG para construir una nueva capa de pagos sobre Telegram. 

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• • Remesas sobre rieles cripto – Remitly. Wise. Intermex. Ria. MoneyGram. Western Union. Todas son empresas de remesas, cada una con ingresos anuales de cientos de millones a miles de millones. Las empresas de remesas cobran comisiones fijas que son significativas en montos bajos en dólares (p. ej., $6 en una transacción de $60 dólares) o comisiones altas de 30-100bps por transacción. Las stablecoins reducen el costo de enviar dinero a nivel global y hacen que el proceso sea fluido. Dinero. “El margen de las remesas es la oportunidad de las stablecoins.” – Jeff “Stables” Besos 

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• • Venmo global –  Construir rieles P2P para llevar capacidades similares a las de Venmo a escala global. Las remesas suelen ser un flujo unidireccional; esto serviría al caso de uso del comercio social en un flujo más bidireccional. 

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• • Gestión y operaciones de tesorería impulsadas por stablecoins – A medida que el panorama fintech se expandió desde los pagos con PayPal, creó oportunidades multimillonarias en gestión patrimonial, finanzas personales, nómina, gasto empresarial y gestión de gastos, neobancos, contabilidad e informes financieros, préstamos/hipotecas, entre otros. De manera similar, las stablecoins ofrecen la oportunidad de reconstruir muchos de estos procesos tediosos con mejores rieles, impulsados por stablecoins. A corto plazo, la gestión y las operaciones de tesorería manejan operaciones complejas, lo que hace que la propuesta de valor de las stablecoins esté madura para la disrupción. 

 

Reflexiones finales

 

Las stablecoins representan una oportunidad de un billón de dólares. Buscamos respaldar a los fundadores y visionarios que ven lo que las stablecoins pueden llegar a ser, sin el lastre de lo que ha sido el sistema financiero. 

 

Si usted es un fundador que construye stablecoins, un profesional actual de una fintech tradicional o de una empresa de pagos interesado en trabajar con stablecoins, o cualquier persona con opiniones sobre este sector, no dude en comunicarse con ryan.barney@panteracapital.com y mason@panteracapital.com. 

 

Además, Pantera planea organizar eventos centrados en stablecoins en San Francisco y Nueva York durante el próximo año. Los cupos son limitados, pero si le interesa, por favor regístrese aquí.